REQUERIMIENTOS DE CAPITAL POR RIESGO DE CONTRAPARTIDA EL

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REQUERIMIENTOS DE CAPITAL POR RIESGO DE CONTRAPARTIDA. EL NUEVO M TODO EST NDAR, Resumen Desde el comienzo de la crisis financiera el Comit Bancario de Basilea ha reformado su. marco de determinaci n de requerimientos de capital para las entidades de cr dito en un. intento de hacerlo m s racional y m s sensible al riesgo En este intento el nuevo modelo. est ndar de requerimientos por riesgo de contraparte ser la nueva referencia que deber n. considerar las entidades y est llamado a llenar el vac o existente entre los actuales mode. los no internos y el interno, 1 Introducci n La actividad en los mercados de derivados financieros se ha incrementado notablemente. durante los ltimos veinte a os Este incremento ha sido causado tanto por operaciones de. cobertura de riesgos econ micos subyacentes ajenos a los propios contratos de deriva. dos como por operaciones sencillamente especulativas El riesgo de contrapartida puede. ser definido en un sentido amplio como el riesgo de cr dito surgido en esas operaciones. de derivados y su principal diferencia con respecto al riesgo de cr dito tradicional es que. en este ltimo el importe sometido al potencial impago es conocido de antemano mientras. que en aquel no lo es debido a su car cter vol til. Tradicionalmente este tipo de riesgo de cr dito ha sido percibido como reducido tanto. por la propia naturaleza de las entidades participantes en su contrataci n como por la. ausencia de una crisis sist mica que obligara a revisar en profundidad esta creencia En. este contexto cuando Lehman Brothers se declar en quiebra en septiembre de 2008. congel m s de 900 000 contratos de derivados que supon an un 5 de las transaccio. nes a nivel global1 y provoc con ello el colapso de los mercados financieros Adem s. si bien este riesgo a nivel de entidad individual no suele aparecer entre los riesgos consi. derados m s importantes en algunos casos representa la mayor parte de los requerimien. tos por riesgo de cr dito2, Adicionalmente y con el prop sito de recalcar la importancia de este riesgo los derivados. financieros tienen como principal caracter stica que su valor de mercado est determinado. por la evoluci n de un activo subyacente Ante movimientos de este el valor de aquel se. puede llegar a multiplicar sustancialmente y puede llegar a comprometer severamente la. situaci n patrimonial de una entidad En segundo lugar la relaci n del valor del derivado. con el activo subyacente en muchos casos no es lineal y resulta dif cil de anticipar Si una. de las entidades contratantes no ha estimado correctamente las distintas eventualidades. posibles puede encontrarse en un escenario donde se haya comprometido su capacidad. En un art culo anterior del autor3 en esta misma revista sobre el riesgo de contrapartida. se describi c mo las entidades de cr dito deb an reconocer contablemente los riesgos. asociados al uso de estos contratos derivados y por otro lado c mo hab an de cubrir con. capital eventuales deterioros crediticios asociados a ellos. 1 Para mayor detalle v ase Fleming 2014, 2 En este sentido v ase European Banking Authority 2016. 3 A este respecto v ase el art culo citado de Gil y Manzano 2013. BANCO DE ESPA A 77 REVISTA DE ESTABILIDAD FINANCIERA N M 32. Desde aquel entonces el marco regulatorio prudencial ha continuado avanzando en dis. tintas direcciones Por un lado se ha establecido un marco espec fico para las C maras. de Contrapartida Central desde el Banco Internacional de Pagos de Basilea BIS o el. Comit Por otro se ha establecido la obligatoriedad de incorporar en categor as de. derivados OTC la presencia de C maras de Contrapartida Central CCP Y finalmente se. ha reformado sustancialmente el modo en que las entidades de cr dito han de calcular los. requerimientos de capital por riesgo de contraparte. El prop sito de este art culo es describir en detalle este ltimo punto El anterior marco. prudencial ha sido criticado fundamentalmente por no reconocer apropiadamente los. efectos mitigadores derivados de la existencia de acuerdos tanto de reposici n de colate. rales como de compensaci n contractual Este nuevo marco nace con el prop sito de. mejorar el tratamiento de estos dos elementos mitigadores y de poder ser utilizado por. CCP4 las cuales han de facilitar la liquidaci n centralizada de derivados. El nuevo marco est ndar de requerimientos por riesgo de contraparte ser el encargado. de calcular la cifra de exposici n al riesgo de cr dito base del c lculo de los requerimien. tos de capital Para ello las entidades habr n de sumar un valor de mercado neto de co. laterales intercambiados y una estimaci n regulatoria de la exposici n potencial futura de. aquellos derivados incluidos en un mismo conjunto compensable de operaciones con una. misma contraparte, Es opini n del autor que este nuevo marco ser capaz de ofrecer cifras de requerimientos.
m nimos de capital m s ajustadas a los riesgos efectivamente asumidos Es decir ser. m s sensible al riesgo Finalmente a pesar del reconocimiento m s favorable de los. acuerdos de colateralizaci n y de compensaci n contractual y a pesar de estudios con. tradictorios que existen a este respecto y que ser n considerados posteriormente el re. sultado global de la implantaci n del modelo parece que producir cifras de requerimien. tos superiores a las preexistentes, En un primer bloque del art culo se describir el marco propuesto por el BIS En un segundo. se describir la respuesta europea al citado marco Y por ltimo se presentar n las conclu. siones del autor a este respecto, 2 Nuevo marco est ndar Este nuevo marco elaborado por el BIS ser el encargado de sustituir los anteriores. de requerimientos por M todo de Valoraci n a Precios de Mercado CEM y M todo Est ndar SA Tanto el. riesgo de contraparte propio Comit como la industria han coincidido en se alar que una de las principales debi. lidades identificadas respecto del primero de ellos ha sido la falta de discriminaci n entre. posiciones colateralizadas y sin colateralizar a trav s de acuerdos de reposici n de m r. genes en el c lculo de exposiciones potenciales futuras5 Resulta necesario destacar el. papel central que desempe an estos acuerdos de reposici n de m rgenes en los merca. dos de derivados hoy en d a6 Tambi n se ha se alado lo arbitrario e insensible al riesgo. realmente asumido del componente de cuantificaci n de la exposici n potencial futura y. por ltimo el tratamiento excesivamente simplista de los acuerdos de compensaci n. 4 V ase para un mayor detalle Basel Committee on Banking Supervision 2011 y Wayne y White 2012. 5 V ase Wayne y White 2012 y Basel Committee on Banking Supervision 2014. 6 Un acuerdo de reposici n de colateral es una manera efectiva de mitigaci n del riesgo de contraparte y consiste en. el intercambio de colateral entre las distintas partes a medida que var a el valor de mercado de los derivados referi. dos en estos acuerdos Estos acuerdos consideran un margen de variaci n margin call que ser intercambiado. durante la vida del contrato a medida que resulte necesario y en ocasiones un margen inicial initial margin que ser. depositado al comienzo de la vida del contrato V ase a estos efectos Gregory 2010 y Leif Andersen 2017. BANCO DE ESPA A 78 REVISTA DE ESTABILIDAD FINANCIERA N M 32. contractual7 En su beneficio hay que se alar que ha resultado ser un m todo amplia. mente utilizado por las entidades debido a su sencillez y a la facilidad de interpretar los. resultados obtenidos, En cuanto al segundo de los m todos el SA tal y como se ala el propio BIS aunque es. m s sensible al riesgo no ha diferenciado tampoco entre operaciones colateralizadas y. sin colateralizar en el c lculo de las exposiciones futuras tampoco ha capturado adecua. damente las volatilidades realmente observadas durante per odos de tensi n la definici n. de conjunto de operaciones compensables ha sido compleja lo cual derivaba en que una. misma situaci n en distintas entidades pudiera llegar a ser tratada de distintas maneras. la relaci n entre exposici n actual y exposici n futura no ha estado resuelta de un modo. incontrovertido toda vez que solo se pod a capitalizar una de ellas finalmente ha sido un. m todo concebido para aquellas entidades que deseaban prescindir de las cargas aso. ciadas a la implantaci n de un modelo interno pero en la pr ctica ha seguido necesitando. de la modelizaci n de las sensibilidades en las posiciones no lineales por parte de las. propias entidades tras aprobaci n previa del supervisor8. Por todo lo anterior el BIS ha presentado el Nuevo M todo Est ndar de C lculo de Re. querimientos por Riesgo de Contrapartida SA CCR que sustituir a los anteriormente. citados Entre los principales objetivos declarados por el BIS est el poder ser implantado. de manera satisfactoria para un amplio abanico de operaciones tanto colateralizadas. como sin colateralizar bilaterales OTC o liquidadas a trav s de CCP Adicionalmente se. pretende que sea un modelo f cil de implementar que supere el m ximo n mero de las. limitaciones presentes en las alternativas previamente existentes que utilice en la medida. de lo posible alternativas prudenciales ya existentes que minimice la discrecionalidad de. las autoridades nacionales y que mejore la sensibilidad al riesgo realmente asumido por las. entidades sin crear complejidades innecesarias, 2 1 OBJETIVO El marco de requerimientos prudenciales de capital por riesgo de contraparte est incluido. en el m s general riesgo de cr dito Este ltimo tiene como prop sito obligar a las entida. des a cubrir con capital la eventualidad del impago crediticio de sus contrapartes De ma. nera an loga los requerimientos por riesgo de contraparte tienen como objeto cubrir esa. misma eventualidad pero referida fundamentalmente al conjunto de los derivados OTC. La especificidad de estos ltimos con respecto a la inversi n crediticia tradicional es que. adquieren valor monetario o lo pierden en respuesta a movimientos de un activo subya. cente Ello supone la presencia de un componente vol til del que carece por lo general. la inversi n crediticia, Adicionalmente y aunque no es objeto directo de este art culo conviene recordar que.
estos requerimientos son calculados en paralelo a los surgidos por ajuste de valoraci n. 7 Generalmente cuando las entidades contratan varios productos financieros derivados con una misma contra. parte entra dentro de lo posible que algunos adquieran un valor positivo para sus intereses y otros lo contrario. El prop sito de los conjuntos compensables de operaciones netting es que las exposiciones de distinto signo. que se puedan generar en ellos se puedan compensar entre s reduciendo el nivel de exposici n neta con una. misma contraparte Para que esto resulte posible se ha de firmar un acuerdo de compensaci n contractual que. se aplicar ante la eventualidad de un default Existe la posibilidad de tener firmado m s de un acuerdo de. compensaci n contractual por contraparte Para mayor detalle v ase Gregory 2010 Para un conocimiento. pormenorizado de los requisitos que han de cumplir las entidades para lograr el pleno reconocimiento prudencial. del netting v ase Parlamento Europeo y del Consejo 2013. 8 Solo dos entidades de la Uni n Europea han aplicado este m todo European Banking Authority 2016 Es. opini n del autor que esta falta de popularidad ha sido debida a que es un m todo que sin conseguir la sen. sibilidad del enfoque avanzado IMM requer a de la modelizaci n interna de deltas asociadas a las posiciones. no lineales y de la validaci n supervisora de estas Para mayor detalle sobre lo comentado consultar Basel. Committee on Banking Supervision 2011 y Parlamento Europeo y del Consejo 2013. BANCO DE ESPA A 79 REVISTA DE ESTABILIDAD FINANCIERA N M 32. crediticio CVA Si bien no resulta incontrovertido el posible solapamiento entre ambas. cargas9 tanto el BIS como el ordenamiento jur dico comunitario lo han resuelto permitien. do reducir el importe del ajuste contable por CVA de la cifra de exposici n por riesgo de. contraparte y siendo la exposici n calculada por riesgo de contraparte la base de c lculo. del requerimiento prudencial por CVA, 2 2 EXPOSURE Los requerimientos de recursos propios para cubrir el riesgo de contrapartida se basan en. AT DEFAULT EAD el tratamiento del riesgo de cr dito surgido de la inversi n crediticia que tiene como f r. mula base para su c lculo la siguiente,Requerimientos riesgo de cr dito EAD PD LGD M 1. Esta f rmula es la empleada por el enfoque avanzado m todo IRB10 para el c lculo de. las ponderaciones de riesgo RW o que tiene como inputs la probabilidad de impago. PD la severidad LGD el vencimiento remanente M y finalmente la correlaci n o grado. de dispersi n de la cartera crediticia,RW o PD LGD M LGD PD 0 999 MA PD M. Esta forma de calcular las ponderaciones es compartida por el riesgo de cr dito y por el riesgo. de contrapartida encontr ndose la diferencia en el modo en que se calculan las exposiciones. El nuevo marco SA CCR calcula la citada exposici n para cada uno de los distintos conjun. tos de operaciones compensables que pudiera tener una entidad Esta exposici n tiene. como objetivo replicar de cierta manera la obtenida mediante el m todo de los modelos. internos IMM el cual emplea un multiplicador y una Exposici n Efectiva Esperada EEPE. Para el SA CCR esta EEPE a nivel de conjunto compensable es calculada como sigue. EAD x RC PFE 3, Donde 1 4 RC representa el coste de reposici n o valor de mercado neto actual y. PFE la exposici n potencial futura Esta f rmula recuerda a la ya conocida del CEM pero. El nuevo marco est ndar de requerimientos por riesgo de contraparte ser el encargado de calcular la cifra de exposici n al riesgo de cr dito base del c lculo de los requerimien tos de capital Para ello las entidades habr n de sumar un valor de mercado neto de co laterales intercambiados y una estimaci n regulatoria de la exposici n potencial futura de aquellos derivados incluidos

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